我們預計 2013 年對于金屬市場來說將是一個正反因素交織、錯綜復雜的一年，金屬價格也將跌宕起伏。在充滿風險的2013 年，由于中國經濟增速面臨下滑的風險以及歐洲(zhou)債務危機仍在持續，加上金屬供應瓶頸的緩解，我們相信金屬價格仍面臨較大的下跌風險，但是金屬價格不會象2008 年那樣脆弱。在2013 年全球貨幣環境重回寬松的背景下，我們預計在歐洲債(zhai)務危機大量釋放以及金屬需求處于季節性旺季的期間，市場信心的改善將強有力地推動金屬價格的上升，我們目前判斷這種情況可能在2013 年2季度出現。此外，中銀國際策略分析師預測A 股市場見底的時間在1 季度和2 季度之間。因此，我們預計在金屬價格反彈以及A 股市場估值回升的推動下，有色金屬板塊在2013 年2 季度會有較好的投資機會。我們對A股有色金屬合金鋼管行業維持中立的評(ping)級。

支撐評級的要點

與 2008 年相比，這次(ci)商(shang)品市場(chang)對潛在風險(xian)的調整要(yao)早得(de)多，2013 年下半年各(ge)金屬價格已經明顯地下跌(die)。

金屬(shu)供應鏈較低的(de)庫存水平(部分(fen)稀有金屬(shu)除外以及部分(fen)金屬(shu)價(jia)格低于成本也對金屬(shu)價(jia)格形成一定的(de)支撐。

2013 年全球貨幣環(huan)境重回寬松。

受中國(guo)政府(fu)收(shou)儲、行業整合以及戰略新興產(chan)業政策的推動(dong)，稀有金屬(shu)前景光明。

具有新(xin)材(cai)料特性的金屬未來具有更為廣闊的發(fa)展空間。

央(yang)企整(zheng)合有望帶來主(zhu)題(ti)性(xing)投資(zi)機會。

主要風險

2013 年金屬市(shi)場******的風險(xian)是中國經濟仍步入(ru)增(zeng)速下滑階段。

歐債危機在2013 年仍在延續。

全球金(jin)屬(shu)供應制約在2013 年可能并不(bu)嚴重。