近期再度回歸強勢(shi)(shi)，上(shang)周五(wu)及本周一(yi)連續(xu)兩(liang)日大(da)幅上(shang)漲，突破(po)4000元/噸(dun)重要整(zheng)數(shu)關(guan)口，主力(li)1805合(he)(he)約創去年12月初以來(lai)的新高。截(jie)至2月28日收(shou)(shou)盤，螺紋(wen)鋼(gang)1805主力(li)合(he)(he)約收(shou)(shou)于(yu)4020元/噸(dun)。我們(men)認(ren)為(wei)，螺紋(wen)鋼(gang)的漲勢(shi)(shi)仍(reng)未(wei)結束(shu)。一(yi)方(fang)面，環保繼(ji)續(xu)維(wei)持高壓態勢(shi)(shi)，供應仍(reng)將長(chang)期受限。環保部表示，未(wei)來(lai)將制定(ding)打贏(ying)藍天保衛戰三年作(zuo)戰計劃，唐山(shan)市政府發布非采暖季限產(chan)方(fang)案(an)征求意見稿(gao)，限產(chan)任務為(wei)987.50萬(wan)噸(dun)。河(he)北省近期開展為(wei)期1個月的第(di)五(wu)輪大(da)氣(qi)環境(jing)執法檢(jian)查專(zhuan)項行動(dong)。另一(yi)方(fang)面，正月十(shi)五(wu)過后，全國范圍內(nei)終(zhong)端需(xu)求將真正啟動(dong)，“金三銀四”終(zhong)端需(xu)求釋放有較大(da)的期待空間。

　　供應端持(chi)續受(shou)限

　　從節后環(huan)(huan)保(bao)部(bu)及(ji)地(di)方政府對于環(huan)(huan)保(bao)的重視程度(du)來(lai)看，今年(nian)鋼(gang)鐵行業(ye)仍將面臨較大的環(huan)(huan)保(bao)壓(ya)力，未來(lai)不排除繼續(xu)有(you)其(qi)他地(di)區跟進，加碼環(huan)(huan)保(bao)限產。我(wo)們(men)認為，環(huan)(huan)保(bao)限產或(huo)將代替行政去產能成(cheng)為未來(lai)供(gong)(gong)給側改革的重要抓手。在這樣的背景下，未來(lai)鋼(gang)材供(gong)(gong)應(ying)端(duan)或(huo)將持續(xu)受(shou)到環(huan)(huan)保(bao)擾動導致供(gong)(gong)應(ying)受(shou)限。

　　鋼廠庫存偏低(di)

　　Mysteel數據顯示，節后(hou)鋼廠(chang)廠(chang)內(nei)庫存合計為730.31萬噸，比去年節后(hou)首(shou)周的(de)763.46萬噸低33.15萬噸。鋼廠(chang)大部(bu)分庫存實(shi)際(ji)上已經被貿易商(shang)預定(ding)，鋼廠(chang)實(shi)際(ji)掌(zhang)握貨權的(de)比例較小(xiao)。考慮(lv)到未來(lai)隨時(shi)有(you)可能出現的(de)減產，鋼廠(chang)近期惜(xi)售情(qing)緒加重。部(bu)分鋼廠(chang)甚至出現封單封庫、限量或是停(ting)止報單的(de)情(qing)況。

　　分區(qu)(qu)域來(lai)看，由于持續受(shou)到環保影響，從去年9月(yue)開始，華(hua)北(bei)地區(qu)(qu)下游工(gong)地施工(gong)大幅受(shou)限，導致大量終端需求被(bei)壓制(zhi)(zhi)。開春(chun)后，除(chu)了(le)新增需求以外，這(zhe)部分被(bei)壓制(zhi)(zhi)的(de)(de)需求也將有(you)所釋放，華(hua)北(bei)區(qu)(qu)域的(de)(de)工(gong)地需求有(you)較(jiao)大的(de)(de)期(qi)待(dai)空間。從華(hua)東地區(qu)(qu)貿(mao)易商反饋情(qing)況(kuang)來(lai)看，節后訂單情(qing)況(kuang)較(jiao)為飽(bao)滿，貿(mao)易商備(bei)貨積極性一直較(jiao)高。